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“为什么会这样 为什么不能这样”一年两破7.3，人民币很淡为什么会这样 为什么不能这样定

　　人民币又跌破了7.3，这是今年以来的第二次。

　　12月3日，离岸人民币对美元即期汇率开盘后接连跌破7.29、7.30和7.31，盘中最低触及7.3141，创下年内最低值；在岸人民币对美元即期汇率同样走贬，盘中最低时距离7.3也仅仅只差25个基点。

　　三里河注意到，对于此次人民币跌破7.3，各方分析均提到两点，外部强美元预期作用下，推动美元指数回升，内部宽松预期升温环境下，10年国债收益率下行致中美利差扩大，由此人民币贬值压力增大。

　　但在随后的数个交易日内，人民币对美元反弹回升。

　　12月7日，在岸、离岸人民币对美元即期汇率冲高时已重返7.25区间。

　　人民币如此“淡定”的表现，近年来已成为新常态：一年之内上下振幅数千个基点甚至超过1万个基点，过去对所谓整数点位的敏感度在逐渐淡化，涨破7不意味着定会持续升值，跌破7也没有一直大幅贬值，反而是在6和7之间双向波动。

　　换言之，人民币汇率更有弹性了。这样的弹性源于中国央行坚持市场在汇率形成中的决定性作用，这样的弹性也将更好发挥汇率对调节宏观经济和国际收支的自动稳定器作用。

　　中银证券全球首席经济学家管涛对三里河表示，有涨有跌、双向波动的人民币成为了吸收内外部冲击的“减震器”。恰恰是因为汇率波动起来，能有助于及时地释放市场压力，避免预期的积累。

　　在他看来，更重要的是，当人民币汇率有弹性后，遇上资本流动发生剧烈波动时，或能减轻对资本外汇管制手段的依赖，可以让货币政策有自主性，这对于中国金融开放是有积极意义的。

　　三里河也注意到，中国央行的确在引导更有市场属性的人民币汇率，适应更大的波幅和更强的弹性，但也绝不会放任其出现异常的大起大落，对恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为仍有强硬手腕。

　　今年以来，中国央行就屡屡强调，要防范汇率超调风险。中国央行行长潘功胜就指出，要强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　回想六年前，人民币对美元出现过一波贬值，彼时的国际大空头们又蠢蠢欲动，时任央行副行长、国家外汇局局长的潘功胜就放话：“对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新。”

　　政府出手干预外汇市场，全球范围内都是正常操作，美国、日本、中国都有，而从过去的经历来看，与中国央行“做对家”、试图炒作人民币的境外资本往往损失惨重。

　　有外汇交易员告诉三里河，无论是从资金底气还是政策工具的角度，中国央行在外汇市场上是绝对的“大玩家”，人民币完全有淡定的资本，领教过央行本事的外资现在明白一个道理，不断加注人民币单边走势一定会吃亏肉疼。

　　影响人民币未来走向的因素很多，有中国自身经济表现，也有各种外部环境变化，切勿用单边的思维来看待汇率的走势，树立风险中性意识，记住淡定的人民币才不会对所谓的点位“大惊小怪”。

　　(“三里河”工作室)

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