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“为什么有第一次就有第二次”A股午为什么有第一次就有第二次后走低：创指跌2.35%，破净概念股逆势爆发

A股三大股指11月18日集体高开。早盘急挫后反涨，创指则表现较弱。午后两市走出单边下挫行情，沪指转跌，创指更是一度跌超3%。

从盘面上看，TMT全线下挫，Kimi、华为概念跌幅居前，芯片、教育、游戏板块大幅走弱；破净概念股逆势爆发，上海国资、低空经济概念午后局部走强。

至收盘，上证综指跌0.21%，报3323.85点；科创50指数跌1.84%，报968.71点；深证成指跌1.91%，报10544.02点；创业板指跌2.35%，报2190.95点。

Wind统计显示，两市及北交所共1163只股票上涨，4119只股票下跌，平盘有81只股票。

沪深两市成交总额17577亿元，较前一交易日的18265亿元减少688亿元。其中，沪市成交7558亿元，比上一交易日7459亿元增加99亿元，深市成交10019亿元。

据大智慧VIP，两市及北交所共有110只股票涨幅在9%以上，262只股票跌幅在9%以上。

银行地产携手上攻，半导体午后大幅下挫

在板块方面，银行股继续扛起护盘大旗领涨两市，郑州银行（002936）涨停，青农商行（002958）、民生银行（600016）一度涨停，紫金银行（601860）、华夏银行（600015）等涨超4%。

地产股一度冲高，黑牡丹（600510）、金融街（000402）、世荣兆业（002016）、津投城开（600322）、荣盛发展（002146）、电子城（600658）、福星股份（000926）等涨停。

煤炭股走强，永泰能源（600157）、宝泰隆（601011）、上海能源（600508）等涨停，兰花科创（600123）等涨超5%，郑州煤电（600121）、开滦股份（600997）、山西焦化（600740）等涨超3%。

半导体午后大幅下挫，晶华微（688130）、唯捷创芯（688153）、国民技术（300077）、康希通信（688653）、芯海科技（688595）等跌超10%。

计算机板块大幅下挫，宏景科技（301396）、飞利信（300287）、飞天诚信（300386）、天源迪科（300047）、法本信息（300925）、天利科技（300399）等超60股跌停或跌超10%。

教育股深度调整，社会服务板块跌幅靠前，豆神教育（300010）、零点有数（301169）、安车检测（300572）、科德教育（300192）、创业黑马（300688）、全通教育（300359）等跌超10%。

短期市场估值修复动能有所趋缓

银河证券表示，本周起市场进入短暂的数据空窗期，当前市场处于分母端行情向分子端行情的过渡阶段。短期来看，微观流动性依旧充裕，前期稳增长政策仍处于加速落地阶段，财政货币双宽的逻辑尚未打破；分子端，地产价格、PPI、信贷增速等关键性前瞻指标的一致性修复更有助于分子端预期的回暖。短期市场估值修复动能有所趋缓，或更容易受到内外负面因素的冲击，但中期来看，市场震荡上行趋势及逻辑仍在。

民生证券认为，A股市场正在从游资风格向常态化回归，国内经济修复既减弱了市场对政策预期的博弈，又有助于市场向基本面现实回归。实物资产仍是优先推荐，看好能源（原油、煤炭）、有色（铜、铝、黄金）、船运（干散造船、油运）。化债主线下，建议关注金融板块（银行、保险）、建筑；关注红利资产的回归，如公路、铁路、港口、电力；贸易条件存在回旋余地且受益于中国企业出海的资本品，同样值得关注（机械设备、通用设备、专用设备、运输设备）。

华泰证券指出，上周海外地缘政治扰动及国内对于交易性资金的关注构成了市场回调的底色，杠杆、散户等交易性资金交易热度有所回落。向后看，美元指数的走强或对近期市场风险偏好修复形成一定扰动，但A股在10月底点位或仍具备一定支撑，彼时投资者对地产修复预期偏中性，与宏观变量指引的合理PE基本相当。短期市场中枢震荡或仍为基准情形。配置上短期建议维持哑铃策略，红利、成长内部寻找性价比较优板块，中期建议关注内外需盈利剪刀差反转、产能出清现拐点两条配置线索。

方正证券认为，市场将在短期内结束对外部因素的定价，2025年A股的核心矛盾仍然是对国内债务周期的应对。国际经验表明，预期改善是打破货币传导梗阻的有效手段，是走出“流动性陷阱”的重要先行条件。政策持续呵护下，股市作为稳预期的关键抓手，向下调整空间不大，战略上建议保持乐观短期来看，市场风格仍将继续偏向公募重仓股。从中长期看，结构上仍建议按照以下三个方向配置：继续低位吸筹具备定价权的“安全资产”；需求面向共建“一带一路”国家和地区的出海链，并在波动中提升“科特估”仓位；关注并购重组主题行情。

银河证券指出，展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注以下几个领域：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。

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