周四A股市场出现了震荡回稳的态势。其中，产业扩张趋势明显的人形机器人产业链个股、AI+产业链个股出现在涨幅榜前列，如此就使得扩张型产业链个股占比较多的中证1000指数等股指出现领涨。看来，就个股行情活跃来说，当前A股的表现仍然保持着较强的活力。

热钱做多环境较为友好

从盘面来看，近几个交易日虽然机构资金也较为努力，比如说在周三，红利主线一度回归。但由于机构资金的生态系统似乎并不是太乐观，主要是因为制约机构资金扩张的因素太多，不仅仅是汇率因素，而且还包括上市公司业绩的演绎趋势不是很乐观，所以，机构资金青睐的价值股很难得到市场其他群体的认可，所以，机构资金的生态系统很难出现强有力的扩张态势。

但对于游资热钱来说，当前拥有较佳的做多环境，比如说不时有新的小作文出现，从而提振游资热钱的做多群体；再比如说当前人形机器人、AI+等产业链不时出现新的催化剂，从而打开游资热钱的想象空间。所以，当前游资热钱出现了勇猛做多的行为，比如说在周四，AI+广告营销产业链个股再度领涨，人形机器人的丝杠、传感器等领域也出现了冲击涨停板的态势。

由此可见，当前机构资金以及所对应的价值股群体，面临着诸多制约因素，难以施展拳脚，甚至在总量方面，出现了一定程度的收缩态势。但是，对于游资热钱来说，却拥有近年来难得的友好的做多环境。这不仅仅得到了前文提及的产业催化剂持续涌现的诸多热门股走势的佐证，而且，两融余额的持续增多也从一个侧面说明了当前游资热钱的总量呈现出扩张的态势，这可能也是当前A股市场看似要调整，但却又强势震荡回稳的直接推动力。

期指贴水的背后或隐含隐忧

不过，如此火爆热钱做多行为的背后，也渐渐出现了一定的隐忧，那就是股指出现了明显的背离态势。当前游资热钱较为火爆的受益类指数出现了相对强硬的走势，比如说中证2000指数在本周还创出了多年来的高点，且在周四有再度突破的苗头。但沪深300指数、上证50指数的表现则逊色了许多。题材股的活跃与价值股的低迷，在当前都有着适宜的逻辑支撑。但是，如此巨大的背离，往往隐含着题材股的泡沫风险已开始显现。

这其实也得到了期指贴水走势的佐证。以中证1000指数来说，周四收盘点位为6285.6点，但当时的期指点位为6255.6点，贴水幅度近0.5%，为近期所罕见，这就从一个侧面说明了股指期货的交易者对中证1000指数的未来走势持有一定的谨慎态度。而且，从贴水幅度来看，中证1000期指贴水最多，其次为中证500期指，再其次为沪深300期指，上证50期指仅仅微微贴水。如此信息的背后就传递出两个信息，一是杠杆交易者对股指的前景有所谨慎；二是越是交易不活跃、价值股较多的股指，远期走势越接近于当前现货走势。

综上所述，短线A股市场的确是热钱挑起了大梁，如果不是热钱以及诸多产业催化剂的涌现，A股可能早就会有所休整。但由于热钱的踊跃和做多群体的扩张，推动着股指出现了相对强硬的态势。但毕竟贴水以及近期A股总体量能难以再度扩张等因素，隐忧渐渐涌现。因此，在操作中，需要适量关注量能的变化以及股指贴水程度能否迅速消除。

（执业证书：A1210612020001）