贵州茅台直销占比继续下滑。

10月25日晚间，贵州茅台酒股份有限公司（贵州茅台，600519.SH）发布2024年第三季度财报显示，今年第三季度，贵州茅台实现营收388.45亿元，同比增长15.29%；归属母公司股东净利润约191.32亿元，同比增长13.23%。

前三季度公司实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%；净利润608.28亿元，同比增长15.04%。以此计算，茅台前三季度平均日赚2.22亿元。

据wind数据显示，近年来，贵州茅台业绩稳步增长，今年第三季度以及前三季度业绩再创新高。  

贵州茅台过往前三季度业绩，来源于wind

贵州茅台过往第三季度业绩，来源于wind

具体来看，按产品档次分，前三季度茅台酒收入为1011.26亿元，占总收入比例为83.73%，系列酒收入为193.93亿元。

按渠道来分，茅台直销收入占比继续收窄。具体来看，前三季度直销收入为519.89亿元，据计算同比增长12.5%；批发收入为685.29亿元，据计算同比增长21%，直销和批发收入分别占总收入的比例为43%和57%。

值得注意的是，今年前三季度贵州茅台直销收入占比同比小幅下滑，而2022年和2023年直销收入占比均同比提升，其中2023年同期直销收入占比为44.92%，2022年同期，直销收入占比约36%。

据悉，贵州茅台的销售模式为直销和批发代理渠道两种方式进行销售。直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。“i茅台”于2022年3月31日开始试运营，并在同年5月19日正式上线。

前三季度贵州茅台国内净增42个经销商，增加的均为系列酒经销商。前三季度贵州茅台通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入147.66亿元，据澎湃新闻记者计算，“i茅台”收入同比下滑0.7%，约占直销收入的28.4%，占比同比下滑约3.8个百分点。而上年同期“i茅台”平台实现酒类不含税收入约148.71亿元，约占贵州茅台前三季度直销收入的32.18%。2023年“i茅台”数字营销平台的销售收入达到223.74亿元，同比增长88.29%，贡献的营收占到了直营渠道的33.28%。

10月25日晚间，贵州茅台还发布了第四届董事会2024年度第十二次会议决议公告。其中通过了《关于数字与信息化管理中心与i茅台事业部机构改革事宜的议案》，会议决定，将公司数字与信息化管理中心与i茅台事业部整合成立数字科技管理事业部。

澎湃新闻记者此前了解到，提升直销收入占比，是在不提高出厂价的前提下回收渠道利润的重要手段。此前，茅台正在不断稳推直销。而今年直销渠道收入占比下滑，或预示着茅台正进一步平衡直营与经销商之间的关系，调整销售策略。

此前在半年度业绩说明会上，贵州茅台多位管理层强调，公司对茅台酒经销商政策暂无变化。对于上半年批发渠道收入占比提高，蒋焰回应称，上半年公司批发渠道收入同比增长较多，主要因为53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格提高，批发渠道收入占比因此提高。

在此前，对于销售渠道方面的未来发展规划，在贵州茅台一季度业绩说明会上，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉告诉投资者，贵州茅台已形成比较完整的渠道生态系统。对于近几年直销收入占比飞速增长，王莉指出，将促进各渠道间协同平衡。对于2024年i茅台的运营策略，王莉表示，公司会根据平台销售情况适时调整投放策略。

按地区来分，前三季度贵州茅台国外收入为34.83亿元，占比为2.88%。据悉，茅台对国际化的重视由来已久，1956年茅台就进入了日本市场，是我国最早出口创业的白酒企业。今年10月中旬，香港宣布下调烈酒税，对于白酒行业尤其是国内白酒出海有着重大利好。对此，贵州茅台相关负责人当时回复澎湃新闻记者称，目前茅台产品已销往全球64个国家和地区，2023年出口额超43亿元，占中国白酒出口额的77%。香港是茅台走向“国际化”的桥头堡，也是茅台重点耕耘的市场，对于茅台的国际化建设至关重要。此次香港地区下调白酒关税，对茅台国际化进程而言无疑存在重要影响，“我们后续将结合有关政策，因地制宜，因时制宜尽快制定并完善市场方案，推动茅台更高质量走向世界。”

作为判断酒企未来发展的重要指标，合同负债在一定程度上代表了企业未来取得营收的能力。今年前三季度，贵州茅台的合约负债约为99.31亿元，去年年底为141.26亿元，同比下滑12.85%。

9月23日，茅台集团党委书记、董事长，茅台酒股份公司党委书记、董事长张德芹在上海主持召开贵州茅台投资者交流会，对于茅台未来的发展，张德芹表示，要加强营销体制改革，做好产品服务，积极推动“卖酒向卖生活方式转变”，深化从“朋饮”向“友饮”的转变，在创新消费场景上“下功夫”，更好满足消费者个性化、多样化、品质化服务消费需求，推动茅台持续健康稳定发展。

此前，在半年度业绩说明会上，张德芹表示，公司的经营目标基于生产、市场、基酒等多重要素科学制定。董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保年度15%的营业总收入的增长目标如期完成。对于明年的增速，公司会经相关程序决策后及时披露。

截至10月25日收盘，贵州茅台报1558.85元/股，涨0.43%，年初至今跌7.81%。